通缩猛于虎

　　【财新网】（曹仁超）2月11日，周四，预祝各位读者新春大吉。去年1月起出现债券与股票最大的背驰，三十年期孳息率由2008年12月18日2.53厘升至2010年1月11日的4.74厘；反之，道指自去年3月到今年1月大幅上升。

历史上最大债券牛市寿终

　　事实上，过去二十年亦曾出现类似情况，包括1987年、1994年秋季、1998年夏季及2000年冬季。这一次结果如何？可能性有二：一、1981年10月开始的利率回落期（三十年期债息曾高见15.21厘）在2008年12月结束，历史上最大的债券牛市于2009年1月寿终正寝，一旦4.74厘失守，意味长债孳息完成头肩底，有机会高见7厘，将引发新一轮股楼回落期，即所谓“第二波”衰退由今年1月开始。二、通缩出现，令美国长债孳息在2.53厘到4.74厘之间上落，美国经济正式陷入90年代日式衰退。