盛宴终结

　　中国过去十几年的商业模式是一个自我强化的正反馈过程：出口与外商直接投资带来大量外汇占款；外汇占款的增加扩大了基础货币的投放，推动了流动性的增长；流动性的大规模增长推动了地价及房价的上涨，促进了房地产；政府通过出卖土地从地价上涨中获益，并把收益投入基建中；基建与房地产推动了大量下游企业，经济快速发展；由于经济快速发展，基础设施完善，劳动力成本低，促进出口与外商投资；出口与外商投资增长带来外汇占款进一步增加。

　　在这个自我强化的正反馈循环中，有几个明显上涨的变量：土地价格、房地产价格、人民币汇率和大宗商品价格。