【战胜市场】（财新专栏作家 洪灏） “投之亡地然后存，陷之死地然后生。” ——《孙子兵法•九地篇》
新兴市场——美元的强势对新兴市场不一定是利空：新兴市场近来再次出现一轮大规模的沽售潮，令市场忧虑类似1997年的金融危机或将再次出现。新兴市场的外汇储备较丰厚，财政稳健，以及估值便宜等因素使新兴市场不再像1997年亚洲金融风暴时那样不堪一击。关于这些，市场评论已经不断地在提及，我们在这里也不必赘述。然而对于投资者来说，问题的关键是新兴市场能否抵御美元强势的冲击？毕竟，美元的世界储备货币地位，以及美国的货币政策是导致当下全球失衡的核心原因。诚然，新兴市场在过去10年里美元强势时表现较弱。但在1997-2003年期间，新兴市场与美元汇率的强弱却是正相关的——美元强势时，新兴市场的表现亦较佳。只是2003年以后，美元强势才成为新兴市场的阻力，这两段时期似乎出现了一个投资逻辑的根本性改变（焦点图表1）。为什么？
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