中投研究：对冲基金行业格局演变与应对策略

　　【财新网】（作者 汪溥 危结根）编者按：对冲基金过去几年表现不如人意，一些机构投资者已经开始调整投资。对冲基金行业和策略特性发生了什么变化，原因在哪，前景如何，如何应对？本文是对冲基金行业的分析和应对的内部文章删减版。

　　尽管九十年代后的十余年对冲基金拥有较高的Alpha、夏普比和较低的贝塔，为投资者提供了分散化效果并改善总组合收益特征，但随着全球宏观环境变化及技术进步，对冲基金的策略特性已经发生较大变化。Alpha和夏普比均持续下滑，较低的股权贝塔掩盖了其不稳定，在市场下行时提供保护和分散化的效果大幅下降。对冲基金行业的这种变化可能导致以传统经验和认知为基础的配置和投资难以实现预期目标。部分有预见性的捐赠基金和机构投资者已开始调整战略，应对行业的变化。