宽松政策效果显现仍需时间

　　【财新网】（专栏作家 汪涛）虽然最近几周决策层已明确释放宽松信号，但政策效果显现仍需一段时间，7月经济活动继续走弱。整体来看，增长面临的下行压力与此前基本相同：投资（特别是基建投资）放缓，去杠杆导致影子信贷收缩。7月基建投资同比跌幅扩大，整体信贷增速继续下滑。出口小幅走强，但消费增速略有放缓。不过，房地产活动全面好转，销售和投资均是如此。

　　政策宽松仍较为务实且取决于经济数据，未来更多政策调整可期。政府继续强调推进去杠杆和解决房地产市场问题，这表明此轮政策宽松主要是调整此前偏紧政策的步伐和力度，政策基调并未完全转向（至少到目前为止是如此）。我们认为，政策调整的力度可能会不断加大，但其依然取决于经济数据，主要是为了支撑国内经济、部分抵消此前政策偏紧和未来贸易战升温带来的拖累。

　　经济增长放缓