刘煜辉：M2应该如何看？

　　【背景】2012年中国广义货币供应（M2）余额为97.42万亿元，M2与名义GDP的比值达到188%。对此，国内学术界争议较长时间的一些相关问题再次进入媒体议题——中国多年来M2与GDP比值是否偏高？原因作何解释？它与通货膨胀有何关系？

　　M2指标是流通中现金+活期存款+定期存款+准货币。

　　现任央行副行长易纲曾以货币化理论解释上世纪90年代以来M2/GDP逐渐升高的原因，认为随着市场经济发展，交易的货币化程度不断加深，公众对货币的需求不断上升。

　　央行在《2011年中国金融稳定报告》中也提出，一般而言，间接融资比重高，银行融资占比大，一国货币总量相对就会比较多，因为银行资产扩张（如发放贷款、购买债券和外汇等）会派生存款，增加全社会货币供给。直接融资（如发行股票、债券等）只涉及货币在不同经济主体之间的转移和交换，货币总量并不发生变化。