中国股市和美联储缩减计划

　　【战胜市场】（财新专栏作家 洪灏）“大白若辱，大方无隅，大音希声，大象无形。”——老子《道德经》

　　上证指数的表现预示着全球股市将平稳过渡美联储的缩减计划。美联储缩减债券回购规模计划对市场的影响似乎过于显而易见：市场普遍相信美联储缩减回购规模将大幅推高息率，对股市的进一步上扬形成阻力。此外，市场共识还认为中国的资本账户相对封闭，因此美联储的行动对中国市场的影响有限。

　　与市场普遍看法不同的是，我们相信上海股市近日的表现预示着在本周的FOMC会议后，全球股市将能平稳过渡。回想一下，2008年10月，在美联储尚未公布策一期量化宽松政策时，上海是率先从历史低位反弹的主要市场，并于2010年6月再度飙升，时点亦先于美联储在Jackson Hole会议讨论量化宽松二期方案前。而在2011年7月，上海股市开始回落，提前反映了市场对“扭曲操作“的预期，而不是量化宽松三期。最终，上证指数在2012年9月初2000点附近见底，即美联储公布量化宽松三期前夕。