蓝筹股短暂回归

　　高挺∣文

　　最近两个月，A股市场中曾经一路高歌猛进的小盘股突然受挫，大小盘相对表现出现了逆转。3月至今，以大盘蓝筹股为主的中证100指数上涨了5.4%，而反映小盘股的中证500却下跌超过4%。创业板从今年2月的盘中高点已下跌了近18%。风格转换的背后有多重原因，包括估值差异、相对业绩表现、市场流动性等，但我们认为，近期经济政策转向稳增长是其中之一。

　　稳增长政策阶段性带动大盘股上升，在过去两年中出现过两次。2012年三季度和2013年二季度经济增速出现过明显下滑，各种各样的担忧随之而起，导致市场大幅下挫。但随后政策开始转向支持增长，经济下行得到扭转，投资者对“硬着陆”的担心消退。在之后的一到两个季度中，A股大盘指数都从波动区间的低端向上反弹，并能维持一个阶段。在2012年年末至2013年初的股市反弹中，上证指数从低点最多上升24%。而在2013年三季度，随着“钱荒”恐惧的消散，上证指数反弹幅度也达到16%。由于大盘股业绩预期和经济周期关联度高，在股市反弹中也表现较好。例如，在以上提到的两个反弹中，金融板块表现都强于大盘指数。在去年三季度，地产股表现也明显优于大市。