微刺激的效果

　　【财新网】（专栏作家 徐高）两个月前，主导国内资本市场的是稳增长政策重启带来的复苏希望。一个月前，主导市场的是因经济增长持续乏力所催生出的失望。在未来一个月，失望与希望的胶着将会是资本市场的主导因素。

　　正如笔者在一个月前所说的，疲弱的经济增长和稳增长政策预期之间的落差主导了近一个月资本市场的变化（请参见评论文章《政策预期与现实落差》）。

　　过去一个月，由于经济增长状况不及预期，股票市场重新走弱。上证综指在这段时间里下跌超过3％，完全回吐了上上个月政策预期带来的涨幅。中小板和创业板下挫则更为明显，跌幅分别达到7％和10％（图1）。若非有5月9日 “新国九条”的利好出台，股票市场的跌幅还会更大。分行业指数来看，除了直接受益于“新国九条”的金融和上游板块，其他行业板块指数在这一个月里的跌幅都不小。