转板机制探讨之二：看住“后门”

　　【财新网】（专栏作家 王啸）“后门上市”：“两步走”和“三级跳”

　　美国资本市场“转板上市”的操作实践，主要是采取“反向收购+转板上市”两步走。所谓反向收购（Reverse Merger，简称RM），与我国熟悉的“借壳上市”如出一辙，但“壳资源”是在场外市场报价的、经过SEC注册的报告公司（在我国通常称为“非上市公众公司”）。通过反向收购，绕开进入“纳入监管范围的证券交易场所”并成为报告公司的注册；通过转板上市，又绕开了证券公开发行并在证券交易所上市的注册。因此被称为“后门注册”（backdoor registration）或“后门上市”（backdoor listing）。