市场分化下的投资应变

　　【财新网】（专栏作家 华逸文）踏入2015年，全球主要发达国家的经济增长及货币政策正在分道扬镳，金融市场也在分化发展。大多数国家的金融循环都大幅超前景气循环。资产价值和投资人自满度偏高很可能会戳破市场波动的泡沫。如何面对这一切的分歧，对市场波动性突然飙升的风险未雨绸缪，“应变”将是2015年的投资法则。

　　随着美联储逐步结束购债计划，全球央行在2014年所注入的流动性已有所减缓。2015年美联储可能借着劳动市场好转导致工资上涨的时机而加息，但这次加息周期的最终利率水平也有机会较过去所有周期为低，而美元转强将连带压抑全球的流动性。

　　欧洲央行已决定扩大资产负债表，并买入主权债券；日本方面，由于经济再陷衰退，当局已押后第二轮调高消费税率的计划。根据国际货币基金组织的最新预测，不少新兴市场受出口表现不济拖累，以致名义增长率低企，但以绝对水平计算，印度及中国的增速仍然十分高，而两国也正在放宽货币政策。