说不尽的QE，猜得透的“央妈”

　　【财新网】（专栏作家 钟正生 特约作者 周笑雯）近日有关中国央行货币政策工具创新的传闻可谓众说纷纭，莫衷一是。先传信贷质押再贷款即将全国铺开，又传“中国版QE”即将拉开帷幕，再传央行考虑扩大PSL规模和范围，终至央行研究局首席经济学家马骏断然澄清，“央行没有必要以直接购买新发地方债的QE手段来投放基础货币”。

　　央行要不要做地方债务置换的“接盘侠”，要不要做银行不良资产的“吸水池”，似乎是这些激起激烈争辩问题的焦点所在。

　　只有厘清货币政策决策的逻辑，深谙财政货币互动的玄妙，明了重塑国家资产负债表的紧迫，我们才能更好地理解这些悬而未决问题的终极答案。让我们先从信贷质押再贷款开始说起。