地方债置换：“胡萝卜”不可缺，“大棒”更不可少

　　牛播坤 余芽芳|文

　　三部委联合发布财库102号文，允许地方债纳入央行抵押品框架。此举是否为中国版QE，谁将为地方债埋单，对银行盈利有何影响？

　　央行为何介入？

　　今年1.6万亿的地方债谁来埋单一直是市场忧虑所在。之前的两次降准、三次降息已从资金来源和资金成本上为债务的置换与接续做了铺垫，将债券纳入合格抵押品框架则进一步提高了地方债的吸引力。除此之外，地方债务置换还出于稳增长的考虑。目前经济仍在探底，物价持续低迷，经济仅能依靠基建单引擎支撑。而从目前地方政府财政收入看，可谓是比就业更早到来的增长“短板”。今年一季度不到3%的财政收入增长，-36.4%的土地出让金收入增长，告急的财政收入加大了地方债务的流动性风险，迫切需要加快地方债务的置换进程。而财政政策发力，货币政策配合，几乎是一个必然的政策组合。