彭文生：股市能否持续大幅上升要看资本市场创新

　　5月24日，在“2015清华五道口全球金融论坛”上，中信证券首席经济学家彭文生发表演讲时提出，实体经济和股市脱节的调整过程是为新兴行业、新经济、资本市场创造了机会。

　　彭文生说，中国过去这一年股市大幅上升，但是实体经济仍然很疲弱。市场里面，总体来讲新兴行业新经济跑赢大市，地产和地产相关的传统行业总体来讲没有大市那么多。从金融层面来讲，银行股跑输大市，非银行跑赢大市。金融危机以后的西方国家，尤其是在美国其实也是股市大幅上升，实体经济疲弱，股市里新经济、新兴行业跑赢大市，传统行业银行和地产跑输大市。

　　对此，彭文生认为，这是金融周期的问题。在金融周期上半场，银行的信用、银行的信贷和房地产紧密相连，两者相互促进，导致过度扩张，整个经济负债率大幅上升。拐点发生以后，去杠杆，降低债务率，结果是消费比较疲弱，增加的储蓄又不愿意做实体投资，就来追逐金融资产，所以在某一段时间会看到实体经济似乎和股市脱节。但这样一个调整过程是为新兴行业、新经济、资本市场创造了机会。