杠杆上的股市

　　【财新网】（专栏作家 任泽平 特约作者 张庆昌）此轮市场出现很多新特点：产业资本私募大户蓬勃兴起、杠杆工具广泛使用、微信快速传播并迅速达成一致预期等，带杠杆的股市上涨和调整是我们目前面临的新情况。

　　摘要：

　　估算杠杆资金存量为4万亿左右。产业资本、私募、高净值客户，主要采用两融、伞形信托和单一结构信托工具；散户主要采用互联网平台和系统分仓模式的工具。

　　场外配资规模约10000亿，成本在13%-20%之间，杠杆为1：4-1：5之间。主体为互联网平台、配资公司、券商、散户。风险在于杠杆高且系统会自动强行平仓。对1：4或者1：5配资账户，其预警线多设在110%至113%，止损线设在104%至108%的水平。