【财新网】（专栏作家 邓海清）本周末是一个不寻常的周末，政府救市力度不断升级，先是暂停IPO，然后21家券商出资1200亿购买蓝筹ETF，接着25家基金倡议救市，再加上中央汇金公告上申购ETF，最后央行为中国证券金融股份有限公司提供流动性支持。除没有降低印花税之外，救市力度已经达到史无前例的程度。
回过头来讲，政府是否应当救市？不少人认为，目前出现的情况是市场失灵——强制平仓导致连锁反应，所以政府应当干预市场。对这一理由笔者并不认可。股市暴跌时的情况只是疯涨时的一个影子，两者并无本质区别。在股市疯涨时，杠杆的作用是自我强化的正反馈效应，“股价上涨→杠杆增加→股价上涨→杠杆增加→……”在股市暴跌时，杠杆同样是自我强化的正反馈效应，“股价下跌→杠杆下降→股价下跌→杠杆下降→”，两者的区别仅仅是一个股价上涨，一个股价下跌。如果说暴跌是市场失灵，那么股市疯涨时怎么没人说市场失灵呢？不能因为股价下跌，就认为市场失灵了，只允许涨不允许跌的市场还叫市场吗？
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