股灾、预期突变和政府救市

　　【财新网】（专栏作家 李拉亚）预期是影响资本定价的重要因素。股票行情与公众预期有密切关系。对绝大多数散户来说，他们的预期是粘性预期。粘性预期有两个特点，一是预期的粘性，二是预期的突变性。我们在前面的专栏文章介绍过粘性预期理论。了解预期粘性和突变性，对我们了解股市泡沫，要不要救市，和怎样救市，均有帮助。

　　一、粘性预期和股票泡沫

　　因为信息的不完备性，如收集信息的成本和信息发布的滞后等原因，公众做预期时并不是采用可能收集到的最新信息，而是使用滞后的过期的信息。这导致短期内公众作预期时所依据的信息改变不大，因此预期也不会有大的变化。另外，股民的从众行为导致股民跟风，不会依据自己的信息调整自己的预期，而是保持与大多数人的预期一致。如前段时间股票市场行情上涨时，股民预期行情还会继续好下去，不会轻易改变自己行情看好的预期。同样，现在股市行情看跌时，股民预期行情还会继续跌下去，也不会轻易改变自己行情看跌的预期。