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悲情六月 两融有没有罪

2015年08月05日 10:34
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从两融业务杠杆水平和信用账户维持担保比例来看,两融业务目前整体的风险水平可控。调整保证金比例(融资比率)并不是抑制股市波动的有效药方

  【财新网】(专栏作家 林采宜 特约作者 吴昊)

  一、两融业务并非股市下挫根源

  1、杠杆风险的传导机制

  杠杆资金入市主要有三个通道:券商渠道的融资融券及股票质押业务、银行信托渠道的伞形信托等结构化配资业务和民间配资,这三类通道的杠杆水平由低到高、资金规模由大到小。

  超高杠杆的民间配资爆仓,是引发股市下挫的第一只蝴蝶。根据市场调研的相关信息,这部分资金的高峰规模在1000亿左右,杠杆倍率为4倍至10倍,极端的个案甚至达到15倍 。在这种杠杆状态下,股价下跌5%-20%即可导致爆仓清盘,投资者的自有资金“全军覆灭”。紧接着暴露在风险之下的是P2P互联网配资平台。这部分资金规模约为4000-5000亿,平均杠杆倍数为3倍,平均所能承受的股价跌幅为25%,即股价跌至3800点附近这部分资金即就逐渐进入强平线,随时面临爆仓清盘的风险。根据证监会6月29日披露HOMS接入子账户数已下降50%至19万户,网贷之家公布6月份新增P2P问题平台125家,都为跑路和提现问题平台。

责任编辑:张帆
版面编辑:王丽琨

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