近期风险资产上涨的一点思考

　　【财新网】（专栏作家 万钊）近期有两个现象引起了笔者的思考，第一个现象是逐渐抬头的通胀形势，根据传统理解，通胀一般发生在两种情景，一种是经济过热，此时需求旺盛，劳动力不足，工资上涨，引发通货膨胀；另一种是供给冲击，比如油价大幅上涨，带来外部输入性通货膨胀。中国现在需求疲软，经济仍然弱势下行，国际油价及其他大宗商品也处于历史地位，并不具备通胀发生的一般条件。

　　第二个现象是2014年下半年，美联储退出QE，美元走强，人民币一直存在贬值压力，应该利空所有人民币计价的资产，但是相反，自2014年下半年起，中国的股票、房地产、大宗商品相继经历了快速上涨，与常理有所不符。