搞债转股不如发展债券市场

　　【财新网】（专栏作家 杨宇霆）央行行长周小川近期警示市场，较高的企业债务可能成为宏观经济的一个重要风险。在博鳌论坛期间，国务院总理李克强也表示可以考虑利用市场化的方式解决高债务，并探索债转股来降低企业的杠杆。早前两会期间，银监会主席尚福林也表示，债转股的事项正处于研究阶段中。

　　无可非议，国内的企业债水平快速攀升。笔者估算，截至2015年底，中国企业债务总额可能已达到98.2万亿元，相当于GDP的145.2%，远高于美国70%的水平。不过，笔者认为，企业债务的关键问题不在于其规模，而在于其结构，只有从根本上改变企业的融资结构，才能化解企业杠杆带来的财务风险。