【财新网】(专栏作家 周浩)在欧洲以及日本央行纷纷开始执行“负利率”政策后,市场越来越关心的问题是,负利率是否达到了预期中的效果?
不幸的是,在负利率环境下,经济的下行趋势并没有得到改变,我们很难能够证明负利率能够带来正面效果。同时,从商业银行的行为来看,我们发现了两个趋势:
第一,商业银行不愿意向企业借贷,这背后是一个简单的数学题。在传统的银行业务模式中,商业银行一般可以从对企业的借贷中收取大约200个基点的息差,与这样的利差水平相配套,商业银行理论上可以承担2%左右的新增坏账风险。但在低利率以及负利率环境下,商业银行对企业贷款只能收取不足100个基点甚至更低的利润,但伴随着经济的下行,实际坏账率却在上升,在这样的状况下,商业银行出现了严重的惜贷行为。