不确定环境下外汇储备意外上升

　　【财新网】（专栏作家 梁红）6月中国外汇储备录得意外上升。继5月下降279亿美元后，6月以美元计价的外储水平增加134亿美元至3.21万亿美元，超出市场预期。以SDR计价，外储从5月的2.28万亿升至2.29万亿SDR。

　　储备资产价格上涨带来正向估值效应。一方面，受英国脱欧影响，6月英镑对美元贬值8.1%，欧元下跌0.2%，而日元升值7.3%。我们预计汇率变动致使央行所持非美元储备资产的美元估值缩水约87亿美元。特别地，中国持有日本国债约占外储的2.37%，日元升值仅提升估值55亿美元，不足以抵消英镑和欧元走弱的影响。另一方面，6月美国国债、欧元区主权债券和日本政府债券价格分别上涨约2.1%、1.8%和1.6%。按市值计，资产价格变化或对应约399亿美元的估值变动。价格因素在平时往往被忽略，但在英国脱欧这样重大风险事件引发债券价格大幅变动的情况下，它和汇率因素一样也是影响储备资产估值的重要因素。