东施效颦：“通胀路径”政策是对“总统成功学”的错误迷恋

　　从美国1920年以来的历史经验看，目前全球并不具备实体大通胀的条件，各国央行经修正的“通胀路径”政策最终或仍将失败。

　　一、1980年以来的全球经济和“柯立芝繁荣期”（1923-1929年）非常相似：

　　（1）这两个时期都是过去一百年美国贫富差距扩大最快的阶段。

　　一方面，劳动者收入赶不上资本的回报，出现产能过剩。另一方面，资产证券化带来资产泡沫，加速贫富分化。这使得资产负债表问题快速累积。

　　（2）这两个时期都伴随着严重的资产泡沫，而且资产泡沫和实体经济都形成了某种对立。