2017资本市场三题（2）：发挥并购重组的特殊机制

　　【财新网】（专栏作家 王啸）随着资本市场的发展模式从数量扩容到规模提升和质量优化转型，并购重组将发挥更重要的功能。在现实条件下，并购重组的退市替代机制和与IPO的互补机制不可或缺。制度设计需要给并购重组的灵活性和创新性预留空间。

　　一、市场过热和新规出台

　　2013年以来，上市公司并购重组风生水起。其环境背景，包括国家产业政策导向，金融放松管制，二级市场高估值，IPO排队拥堵，等等不一而论。在2015年股市过热期，并购重组推波助澜，“壳炒作”大行其道。有些注入资产作价虚高、盈利预测过于激进、补偿承诺不切实际，给未来市场埋下了系统性风险的隐患。