货币基金三辩（1）：货币基金是否推高了融资成本

　　【财新网】（专栏作家 陈龙）今年7月，余额宝规模突破1.5万亿元，成为全球最大的货币基金，但也引发一系列的热议。争议的焦点在于：余额宝这样的货币基金有没有推高融资成本？其代表的是金融体系的进步，还是监管套利？货币基金的风险有多大？监管应该如何平衡创新的益处和风险？这些争议不仅针对货币基金，而且适用于大多数金融创新，因此从实证研究出发，对这些问题作一番剖析和澄清，十分必要。

　　争议中的观点，在形成结论之前，需要尽量通过科学的验证。分析中外货币基金发展的逻辑、历史和实证数据，我们可以看到，在中国货币基金蓬勃发展的4年间，银行业的整体规模、增长趋势都没有改变，社会融资成本没有上升；作为货币基金的一部分，余额宝是市场利率的跟随者而非发动者。利率市场化带来的是更丰富、更有活力的金融体系。