货币基金三辩（2）：为什么货币基金不是银行

　　【财新网】（专栏作家 陈龙）货币基金的发展没有带来社会融资成本的增加。从表面上看，这个现象令人疑惑。货币基金高比例持仓银行存款和银行存单并非中国特例，以美国最大的摩根大通机构货币基金为例，在2017年6月底，其28%投放给银行存款，44%投放给银行存单，合计72%提供给银行。这样引发了两个问题：既然货币基金的回报率高于活期存款利率，为什么这不会带来融资成本的提高呢？为什么货币基金不直接是银行的一部分呢？

　　要回答这些问题，我们必须理解货币基金区别于银行的逻辑。银行的一个核心目的是提供风险性贷款，其资产组合杠杆高（往往十倍的杠杆）、期限长（从即时到几十年的贷款）、流动性差（很多资产缺乏流动性）、集中度高（为很多大企业、项目提供贷款）、不透明（银行不需要披露投资项目），在资产负债表两端兼具杠杆、金额、期限、风险、流动性等各种错配。