承压的制造业

　　【财新网】（专栏作家 伍戈 特约作者 宋陕珊 唐心怡 龙学文）核心观点：

　　1. 制造业投资是引导资金“脱虚向实”的重要领域，但近年来表现低迷。尤其是2016年以来，制造业投资开始持续低于GDP及企业利润增速。值得关注的是，最近3个月的制造业投资却稳步回升。带动制造业投资的力量究竟是什么？当前回升态势是昙花一现还是可持续？

　　2. 理论上，投资由企业的预期收益率所决定。现实中，企业利润和需求的即期波动都能影响到预期收益率的判断，进而决定制造业投资趋势。历史数据也大概率印证了这一点。但2016年以来制造业投资持续低于利润及GDP增速的事实，似乎说明传统“引擎”难以带动制造业投资。