“人民币悖论”与中美贸易战

　　【财新网】（专栏作家 王争春）2018年以来，新兴国家货币惨遭爆头痛击，委内瑞拉1:1000新币换旧币，直接贬值96%，土耳其里拉短短数天直线滑落40%，阿根廷比索升息60%也没用一天贬值20%，俄罗斯卢布又创近期低位。人民币倒是没有如此不堪一击，但也是直线下跌，短短2个月对美元汇率从1：6.3跌到1：6.9，跌幅一度高达9%，启动逆周期因子后，人民币汇率才有所回稳，不过贬值预期并没有改变，人民币汇率能坚持多久还很难说。在上次中国股票市场暴跌中，投入2万多亿元救市资金仅仅是延缓了下跌的步伐而已，没有经济环境和上市公司盈利的改善，经过持续的盘整下跌，仍然跌穿了2700点。维稳人民币汇率可能好过维稳股市吗？没有经济基本面和外部市场环境的改善，结果将不无二致。人民币汇率为何会面临如此困境呢？这要从货币悖论谈起。

　　一、特里芬悖论与黄金本位约束