从流动性管理看央行降准的逻辑

　　文|刘杰

　　中国光大银行总行资产负债管理部

　　年中以来，我国货币政策在维持流动性总量“合理充裕”的基础上，更加注重预调微调。央行继4月降低存款准备金率1个百分点用于置换MLF后，于7月初再度降准0.5个百分点用于市场化债转股和支持小微企业信贷投放。

　　但从近期公布的经济金融数据观察，货币政策传导机制不畅问题始终未能得到明显改善，日前央行超额投放MLF用以置换OMO，增加长期流动性供给，部分机构对于再度实施定向降准的预期有所升温。

　　鉴于此，本文将主要从流动性管理的视角，对央行可能再度降准的逻辑进行剖析。