供给侧改革下半场

　　【财新网】（专栏作家 伍戈 特约作者 宋陕珊 徐剑）核心观点：

　　1. 供给侧改革是中国宏观经济运行的重要主线。然而，近期该领域正发生微妙变化：去产能方面，明令禁止“一刀切”；去库存方面，棚改货币化正在减弱；去杠杆方面，杠杆率增速已触底反弹。供给侧改革已转向节奏趋缓的下半场，这将对未来经济产生重要影响。

　　2. 在过去总需求具有韧性的背景下，供给侧改革得以大力推进。经历两年多的调整，相关领域已出现深刻变化：工业过剩产能初步出清，房地产库存明显去化，宏观杠杆率增速降至阶段性低位。这些都使得未来宏观经济具备一定的“轻装上阵”条件。