稳增长的政策需求仍在聚集

　　【财新网】（专栏作家 张涛）自7月底以来，稳增长就成为了宏观政策的最主要目标，10月份之后为民企等陷入困境的微观实体纾困进一步成为了政策重点，但刚刚公布的11月份货币金融数据显示，政策效果还未快速显现出来。

　　首先，就11月份社会融资及各项构成子项数据实况而言，社会融资扩张速度持续收缩的态势，并没有得到明显改善。11月社融扩张速度较上月又进一步下降了0.4万亿/年，相应社会融资扩张速度已由去年同期的22.4万亿/年，降至19.2万亿/年，即过去12个月间，社融扩张速度下降了3.2万亿/年。由此，可以相对肯定的一件事，经济增速在明年一季度之前，将持续面临较大下行压力，期间若没有大力度新刺激政策出台，预计GDP增速会由3季度的6.5%降至明年一季度的6.3%，甚至更低水平。

表：社融融资及其构成项目的12个月滚动净增规模（万亿）