对冲之年：2019

　　【财新网】（专栏作家 伍戈）

核心观点：

　　1.岁末年初，随着近期各项宏观数据陆续发布，市场已感受到经济下行的寒意。尽管如此，最近政治局会议多次提及“六稳”的重要信号，似乎表征政策回暖的气息。2019年经济下行压力究竟多大？宏观政策将如何反应？经济又何时能见底？这些都是各界关注的焦点。

　　2.未来下行压力源自外患与内忧叠加共振。从外部看，即使无贸易战扰动，全球动能也已步入下行通道。若加上贸易战冲击，外需放缓态势更趋明显。从国内看，前期去杠杆对经济的滞后影响还将进一步体现，加之棚改货币化刺激政策等陆续退出，内需动能也呈弱势。