杠杆周期下行，中国应采取非常规货币政策和债务减免

　　【财新网】（专栏作家 王永钦）中国经济在2008年之后发生了很多重要的变化，总结起来主要是四个特征：首先，2012年中国的GDP增速首次破“8”。第二，2008年之后全要素生产率（TFP）增速大幅下滑。第三，各类债务全面上升，不仅仅是广受关注的地方债，家庭债、企业债也是如此。第四，GDP增速、TFP增速、债务的变动，是阶梯式的变动，而非平滑过渡。

图1 中国GDP年度增长率

图2 中国TFP增速

图3 中国各项债务存量