从GDP增长 6.6%看中国经济的动能

　　【财新网】（专栏作家 李奇霖 特约作者 张德礼）2018年主要经济数据都已经公布，四季度GDP增速6.4%，全年GDP增速6.6%，均和预期的一致。

　　但如果单看12月的数据，似乎整体要略好于预期，尤其是工业增加值增速。这也是数据公布后，国债期货出现明显回调的主因之一。12月中采制造业PMI跌破荣枯线到达49.4，进一步强化了经济悲观预期。

　　当然，这种实际值和预期的分化，并不意味着经济在边际上出现了好转。目前各终端需求中，除基建投资筑底缓慢回升外，仍难以看到有效托底经济的力量出现，经济仍然处于下行周期中，需求最弱的时候并未到来。预期差源于内外需都放缓的情况下，市场对经济下行预期打得太足，节奏要比实际走得更快，2018年大类资产走势很好地说明了这一点。