徐高：有关中国经济的三个故事

　　【财新网】（专栏作家 徐高）前很多观点谈到我国面临的财政约束和货币约束。但在我看来，中国当前面临的真正约束是思想上的约束——思维受限，划地为牢，人为使得经济局面很被动。我用三个故事来说明这一点。

　　第一个是大家都知道的“盲人摸象”的故事。一头大象，有人摸起来像柱子，有人摸起来像墙，有人摸起来像蛇，都很片面。在中国经济中，我们经常也能看到这种片面的分析，并尤其表现在对中国地方债的看法上。

　　我们加总了总共2175家地方政府融资平台的数据，发现这些融资平台在2017年的平均总资产回报率（ROA）只有2%，而同期它们发债的票息率平均起来有5.8%。看上去，融资平台的投资回报率远远覆盖不了它们的融资成本，所以被一些人认为是庞氏骗局，认为要爆发债务危机。但这是相当片面的看法。