为什么PPI会超预期上行

　　【财新网】（专栏作家 高瑞东）宏观经济的预期差，并不容易去捕捉，一旦抓住，回报也必然丰厚。

　　2018年四季度，我们捕捉到了中美的预期差，非常前瞻地判断中美贸易摩擦将走向缓和，回头看，去年四季度是市场底部中的底部。2019年3月中旬，我们提出，“最糟糕的时候已经过去，一季度就是全年经济的底”，随后的PMI数据、社融数据、经济数据三步超预期，完全兑现了我们的判断，一个月时间，股票债市两重天。

　　站在现在的时间点，我们提出，PPI将超预期上行，盈利底将现。因为目前为止，市场测算减税对PPI影响时，全部使用的是含税价，所以得出增值税大规模减税，会大幅拉低PPI的结论，其实事实恰恰相反。市场对PPI的真实计算方法理解有误，PPI统计的是不含税价。因此我们认为在此轮减税过程中，PPI短期内上行将超市场预期，相对应的，企业利润也将超预期快速改善。

一、PPI统计的是不含税价，减税短期将提升PPI