如何判断“散户市”与“机构市”

　　【财新网】（专栏作家 董登新）前一阵子，偶然看到一篇网文，它采用“持股市值”来分析投资者结构，并以此判断A股已逐渐演变成了“机构市”，这一方法与结论显然是不正确的。

　　采用“股票成交额占比”指标来衡量投资者结构是通行规则，是国际惯例。事实上，按股票成交额占比来分析投资者结构，它反映了机构与散户在股票交易中的比重，是最能反映市场交易行为与交易特征的，例如，单笔交易额大小、交易频率、市场换手率等。

　　然而，采用“持股市值占比”来衡量股市投资者结构，既不准确，也不科学。它严重混淆了投资者身份与大股东身份的区别，即投资者也是股东，股东也是投资者，他们将大股东持股也计入机构投资者，则必定大幅提高机构投资者的比重，但它无法真实反映市场交易行为的投资者结构。