“十月惊奇”下半场将如何演绎

　　【财新网】（专栏作家 钟正生 特约作者 薛威）距离2020年11月3日美国大选不到三周时间，两位总统候选人也在进行最后的冲刺。在大选最后的冲刺阶段，两位候选人及其竞选团队往往会针对选情走势而采取最后的制胜或逆转策略，以期达到奠定胜局或逆转选情的目的。由于这一类“王牌策略”兼具意外性和爆炸性，在吸引选民关注的同时，也会给市场带来显著的波动，被称为“十月惊奇”。

　　历史上，“十月惊奇”效应的确显著。以1992-2016年共七个美国大选年为例，CBOE波动率指数月度均值出现显著的“十月惊奇”效应（图1）。十月市场的波动率水平明显高于其他月份，且大选月11月位居波动率第二高，选举人投票的12月位居第三。可见，“十月惊奇”不仅存在，而且会在之后的11-12月产生涟漪，这也导致总统大选年四季度的市场波动率在全年四个季度中会显著偏高。