人民币国债利率在“弱美元”周期的趋势抉择

　　【财新网】（专栏作家 郭栋 特约作者 蒋伟）美元指数变化与人民币国债利率存在关联特征，美元货币政策溢出效应的影响依然存在。在“弱美元”周期，存在货币政策正常化引发变局可能，长期呈现境外增持人民币优质资产趋势，投资者信心不变，银行间国债利率仍将维持稳定。

一、 观察发现：美元指数与国债利率走势存在时变特征

　　美元和美债是世界货币的核心支柱，市场观点认为当前美元已经进入“弱趋势”周期。回顾本轮美元指数强势走势，从2011年至今历经9年之久。选择主要经济体国债（10年期）为参考，观测在美元强势周期中，人民币国债利率的走势特征（如图1）。