等待美国大选结果落地 债市难有大行情

　　【财新网】（专栏作家 李湛 特约作者 方鹏飞）一、海外经济及市场形势

　　（一）美国和欧洲经济回升势头充满不确定性

　　美国制造业PMI小幅回落，经济的表面回升或难以持续。美国9月ISM制造业指数为55.4%，低于预期56.5%与前值56%。9月ISM非制造业指数为57.8%，高于预期56.2%与前值57.8%。7月份以来，与疫情加剧可能带来的经济下行后果相反，美国若干经济指标持续回升，包括制造业PMI和非制造业PMI等，一定程度显现出美国经济的韧性。一方面，美国经济触底回升，主要缘于美国政府和美联储及时出台超大规模纾困措施，另一方面，从9月新增非农就业人口回落至66.1万人，失业率数据回落至7.9%的高位可以看出，美国经济当前仍主要是疫情冲击后的恢复性上行，其后续上行动力将逐渐减弱。虽然美国经济出现回升势头，但美国经济基本面并不稳固，消费、投资、出口全面大大低于疫情前水平，失业率仍处高位，且劳动力参与率较低。当前，美国面临疫情二次爆发的风险，民主党候选人和现任共和党总统在如何应对疫情上分歧巨大，哪位候选人能在11月的美国大选中胜出也存在不确定性，美国疫情后续动向不确定性巨大。如果拜登胜选，美国的疫情应对或许能走上更科学有效的道路，同时，选举结果还将影响后续财政刺激计划的进程。