许伟：关于近期人民币汇率走势的四个判断

　　【财新网】（专栏作家 许伟）围绕今天的主题，讲四个方面的判断。一是无论从纵向还是横向比较看，在主要经济体货币当中相对靠前，人民币汇率表现了较好的韧性。二是从中长期看，人民币汇率并没系统性纠正压力，但短期确实有一些利好的条件。三是国际收支结构已发生趋势性改变，短期资本在汇率决定当中的作用更加突出，汇率的波动性也将明显增大。四是要更好管理资本项下的开放，需要有新的池子和缓冲垫。

一、近期人民币走势及驱动因素

　　把时间轴拉长一点，简单回顾一下中美贸易战以来人民币汇率的走势，应该说人民币汇率表现出了一定的韧性，也间接表明汇改的确取得了积极的成效。在疫情发生之前，人民币汇率走势很大程度上被中美贸易战因素主导。2018年，前三轮关税加征，美国对我实际加征关税税率从2%升至近8%，人民币贬值约11%，有些超调，但之后逐步回升；2019年5月贸易谈判未如期达成协议，美国对我国实际加征关税税率从近8%升至13%，人民币再度贬值7.2%，而且中间还破了7这个心理关口，但之后逐步回升。疫情发生以后，人民币汇率一度贬值4.4%，同期美对部分进口有豁免，实际加征关税税率降至8.5%左右。随着我国疫情防控和经济社会恢复，相对于其他国家表现更好，人民币汇率又再一次回升。看今年的走势，总体是先贬后升，走了反V字型。