观点

伍戈：货币的节奏

2020年12月23日 20:23

T中

展望2021年，在前期政策的滞后影响及外需支撑下，上半年经济走强和利率上行仍将持续，这与基数干扰无必然关联；下半年货币运行或进入“第三部曲”，即社融持续收敛，利率随经济而回落

　　【财新网】（专栏作家伍戈）或许是洞察到疫情冲击与传统危机的不同，或许是从“四万亿”刺激中学到了很多，或许是为了不蹈西方零利率覆辙，2020年以来中国宏观政策在逆周期调整过程中保持相对克制，却无碍经济修复回升。在“不急转弯”的政策基调下，未来货币利率究竟何去何从？

一、货币的节奏：史实说明什么？

　　历史上，面临冲击后的经济下行压力，银行间利率往往率先下调，信用随即开启扩张。但经济止跌回升后，货币运行似存在“三部曲”的节奏规律：

　　第一部曲：经济快速修复

责任编辑：张帆
版面编辑：邱祺璞

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