“不急”与“转弯”间的小心平衡：四季度货币政策报告简析

　　【财新网】（专栏作家 钟正生 特约作者 张璐）2021年2月8日，央行发布2020年四季度货币政策执行报告。本次报告延续了中央经济工作会议“不急转弯”的基调，但对货币政策当前的“不急”和未来的“转弯”做了若干铺垫，也针对近期市场关心的央行公开市场保守操作进行了预期引导。以下几个方面值得关注：

　　一是，对中国经济持短期乐观、长期谨慎的看法。报告认为，当前中国经济向常态回归，内生动能逐步增强，宏观形势总体向好，且金融体系“具备化解各类风险的能力”。风险主要在于疫情和海外，而海外所关注的主要是偏中长期问题，宏观政策可持续性、金融市场风险、贸易保护和地缘政治风险均在其列，疫情对全球经济“可能存在长期伤痕效应”亦不得不察。这其实映射了对当前中国经济形势的一致预期：即年初中国经济在同比意义上走高而环比意义上趋弱（高同比、低环比）、以及经济数据的同比高企而通胀数据的同比受抑（高增长、低通胀）的现象。有鉴于此，报告提出“保持好正常货币政策空间的可持续性”，实际上就是货币政策正常化的含义。