上市公司信用债会爆雷吗

　　【财新网】（专栏作家 林采宜 特约作者 吕佳石）A股上市公司债务扩张速度相较营业收入和净利润均存在过快倾向。2011-2019年全A股上市公司有息债务平均增速高达30.5%，同期营业收入增速仅为19.5%。年均净利润增速仅为0.2%，低于有息负债、财务费用增长速度逾15%。

　　债务扩张未能给企业带来相应的利润增长，这使得企业偿债风险在相应增大。2020年，A股上市公司信用债违约率是2014年的三倍。

　　从融资成本来看，由于主体评级高、拥有更充分的信息、以及更容易找到信用增级和担保机构，100亿以上大企业信用债融资的平均成本仅为4.75%，低于传统银行贷款的平均融资平均成本（后者约为6.6%），5亿以下上市公司发行的信用债平均融资成本为6.70%，和银行贷款的融资成本持平，总体上看，大企业信用债的融资成本没有客观反映其风险溢价。

一、债务扩张无助于上市公司净利润的增长