经济短周期或已进入被动补库存阶段

　　【财新网】（专栏作家 刘晓曙 特约作者 黄佳琳）3月份经济数据公开后，市场预期分歧扩大。回顾去年底以来经济金融的运行状况，确实可以注意到经济风向悄然出现了一些变化。

　　大约从2020年11月开始，PMI由趋势上行逐渐转向高位震荡。与此同时，价格水平也开始出现超预期上升： 2021年3月PPI同比飙升至4.4%，PPI中的原材料工业部分价格指数同比更是升至10.1%，快速上升的生产资料价格将对企业利润增长形成一定制约。金融方面，M2同比、社融同比分别由2020年三季度的10.9%、13.5%继续回落至2021年一季度的9.4%、12.3%；股票市场在2021年2月下旬冲高后迅速回落，上证指数、深证指数从3月开始大致围绕3400点、2200点震荡；债券市场在经历了2020年的大幅波动后进入相对稳定的调整时期，目前1年期、10年期国债收益率分别在2.6%、3.2%左右小幅波动。