当需求扩张遇到供给约束

　　【财新网】（专栏作家 徐高）2021年5月，中国经济增长动能高位回落。季节调整之后，我国出口、工业增加值、零售和固定资产投资的绝对水平均小幅度回落。尽管这四项指标目前的绝对水平仍明显高于疫情之前的高点，但其复苏的势头确实不如今年年初。（图表 1）

　　经济增长动能减弱的原因究竟是在需求面，还是在供给面，对判断经济走势有很大意义。观察经济中价格和数量间的关系，可以确定经济增长的约束在需求还是在供给。在需求引发的市场波动中，交易价格和交易量同向变化：需求扩张，价涨量涨；需求收缩，价跌量跌。而在供给引发的市场波动中，交易量和交易价格反向变化：供给扩张，价跌量涨；供给收缩，价涨量跌。所以，如果约束在需求面，经济增长减速应该伴随着价格的下跌（通缩）。而如果约束在供给面，伴随经济增长减速的应该是价格上涨（通胀）。从经济的量价关系来看，近期中国经济增长放缓的原因主要不在需求面，而在供给面。目前，我国经济正面对着多方面供给约束的收紧。

　　国内多方面供给约束收紧