郭磊：下半年经济的支撑力量

　　【财新网】（作者 郭磊）刚才大家都谈到一个问题，今年整个经济数据在识别上增加了很大难度，第一，基数变化比较大，无论是百分之几都不太直观；第二，月度之间基数变化比较快，月度之间也不太可比。统计局教会大家一个方法，两年平均，就是跳过2020年，以2019年为基数，算几何平均。这个方法比较好，但也有一些问题，一则它相当于把2020年和2021年视为整体，这个整体没法再拆；二则2019年本身也有基数。

　　那么应该怎么看经济数据呢，这里我谈一点浅显的认识，我们可以借助三类指标：第一是相对指标，大家看这个数据，中国企业经营状况指数（图1），是长江商学院依据自己学员下属企业做的类似于PMI的指标，有过去十年的数据库，我曾经仔细观察过，过去十年这个指标基本没有误导。而且非常有意思，大家看，灰色线是股票市场走势，如果市场是有效的，这个指标的有效性应该是很高的，它与资产表现高度吻合，比一般的经济指标高很多。从这个指标来看，目前的经济景气度处于偏高的位置，绝对值55到60。但目前也已经开始放缓，这个目标的高点在二月份，三四五月连续3个月小幅度放缓。