历史回溯：消除美联储货币正常化恐慌情绪

　　【财新网】（专栏作家 郭栋）本文选择新兴市场跨境资金流动为研究对象，回溯美联储在金融危机前后货币政策转向的历史过程，剖析货币政策正常化对新兴市场跨境资金流动的影响。结论判断：美联储货币正常化存在异质性股债效应，但是没有改变新兴市场中期跨境资金净流入的趋势。国债市场开放应强化情绪监控和管理，策略强调：稳定市场预期，消除噪音干扰，避免恐慌情绪对市场稳定性的破坏。

　　一、恐慌情绪：政策转向或将导致资本流入逆转危机

　　新冠疫情以来，全球经济急速陷入衰退，各国央行推行量化宽松和负利率等非常规货币政策刺激经济。随着经济数据向好转变，美联储议息会议已经出现了鹰派调整的迹象，未来如联储官员达成紧缩货币政策共识，新一轮货币政策正常化将拉开实证性的序幕。