疫情，如果反复下去

　　【财新网】（专栏作家 伍戈）新冠病毒变异似已常态化，且有与人类长期共存之势。一波三折，国内防控再度升级。疫情如此反复，是否意味着其对宏观经济的短期冲击再度加剧？或者，预示着其对微观主体将产生更长期的不确定性影响？

一、疫情反复：短期冲击再度加剧？

　　疫情反扑之下经济势必受损。然而，从过去几轮疫情反复的历程来看，其对经济的冲击程度呈现边际递减态势。究其原因，或与各界对病毒的认知程度提升及更加有效的应对有关。特别地，疫情所催生的新需求（如“宅经济”）以及新供给（如“线上办公”）等也为经济提供了新的发展动能。

　　疫情复发对金融市场的影响也在逐步趋弱。去年年初的第一轮疫情暴发后，强烈的避险情绪使得股票价格大跌、债券利率大幅下滑。然而，随后的几轮疫情复发后股票和债券市场的波动性明显减弱，股价和利率有时甚至反而上升，反映出疫情复发未必都是驱动市场的核心矛盾。

二、疫情反复：回归正常何时到头？

　　疫情反复更为复杂和长期的后果是，对微观主体带来预期的不稳定性。多次反复之下，居民就业、收入等不确定性加大，预防性储蓄动机随之上升。除了居民收入因素以外，储蓄意愿依然掣肘消费的恢复速度。每一波疫情扰动边际消退之后，消费虽有回升但幅度渐弱。