结构性行情是一种进步

　　文｜张继强

　　无论是在投资还是其他领域，人类有两套决策系统应对决策之需。第一套系统根植于本能，我们称之为直觉。第二套系统源于理性，或称之为逻辑思维系统。理性思考显然更消耗能量，从节省能量的角度看，人类往往倾向于用直觉行事，愿意总结一些所谓的“拇指法则（rule of thumb）”。

　　对于金融市场而言，所谓直觉就是实践中总结的若干规律，比如风险资产和避险资产不能同涨，通胀走高对债市不利，经济好转预示着货币政策收紧等等。但遗憾的是，全球政经环境处于变局时代，政策框架不断迭代，疫情冲击无经验可寻，很多逻辑链条都不再遵循传统套路，资本市场也不例外。尤其在今年，市场表现与我们的惯常思维和传统逻辑存在很大不同。比如上半年经济复苏、通胀抬头，为何债市不弱？为何美债利率意外走低？股市为何如此热衷于“赛道”？如何理解近期的互联网反垄断、教育平权等行业政策？